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证券日报:煤炭等三类资源股强势领涨 近4亿元大单资金涌入布局


    编者按:昨日,沪深两市震荡整理,在煤炭、石油化工和有色金属等板块的推动下有所反弹,上证指数上涨0.17%,收报2721.01点。对此,分析人士认为,市场反弹趋势有望逐渐展开,资源类概念股或将延续强势,值得投资者密切关注。统计发现,昨日煤炭、石油化工和有色金属等三板块合计大单资金净流入达3.9亿元。本报特对上述三板块及其龙头股的投资机会进行梳理分析,以飨读者。
    煤炭
    8只三季报预喜股吸金4134.16万元
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,煤炭板块盘中崛起,涨幅达2.69%,可交易的34只成份股全部跑赢大盘,其中,宝泰隆强势涨停,兰花科创涨幅也达5.36%,*ST安泰(4.81%)、冀中能源(4.49%)、兖州煤业(4.21%)、新集能源(4.00%)、开滦股份(3.96%)、山西焦化(3.52%)、昊华能源(3.43%)、金能科技(3.38%)和陕西煤业(3.08%)等个股涨幅也较为显著。
    资金流向方面,昨日板块内共有26只煤炭股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入3.54亿元。其中,宝泰隆(8302.54万元)、中国神华(7225.94万元)、陕西煤业(5269.98万元)、冀中能源(3025.86万元)、阳泉煤业(1406.95万元)、兖州煤业(1271.49万元)和*ST安泰(1012.14万元)等7只个股大单资金净流入均超1000万元。
    业绩方面,截至目前,有10家公司披露了三季报业绩预告,昊华能源、山西焦化、大有能源、*ST安泰、美锦能源、露天煤业、中煤能源、陕西黑猫等8家公司均预计2018年三季报业绩预喜。
    对于昊华能源,招商证券表示,随着内蒙矿区煤化一体的产业链逐步成熟,盈利增长将逐步抵消京西矿区退出造成的影响。此外,公司控股的巴彦淖尔煤田和参股的非洲煤业有望在未来贡献盈利。目前公司股价持续走低,存在较大的估值修复空间,上调评级至“强烈推荐-A”。预计公司2018年-2020年净利润分别为10.4亿元、11.1亿元、11.2亿元,同比增长分别为67.1%、6.6%、0.4%,配置价值凸显。
    对于板块的后市投资逻辑,申万宏源表示,动力煤方面,节前发改委已放开港口调出限制,港口调度恢复正常,秦港库存逐步下滑,节后动力煤进入传统旺季,动力煤价格保持小幅缓涨态势。预计三季度主要动力煤公司业绩仍保持小幅增长。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位,但是华北部分省份已经陆续开始执行环保限产,使得炼焦煤需求环比下行,投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面,目前已进入限产季节,供需两弱,尽管焦炭价格同比大幅增长,但是利润不确定性较高,存在一定风险。当前市场通胀预期增强,动力煤价格小幅缓涨,龙头标的盈利稳定,处于相对低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、陕西煤业;另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨,推荐煤制烯烃相关标的中煤能源。
    石油化工
    1.6亿元大单涌入12只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,石油化工板块盘中异军突起,涨幅达3.1%,位居所有行业涨幅榜首位,可交易的20只成份股全部跑赢大盘(上证指数上涨0.17%),其中,康普顿实现涨停,高科石化、新潮能源、广汇能源、岳阳兴长、泰山石油等5只个股涨幅也均逾5%,分别达到7.36%、6.85%、5.96%、5.72%、5.15%。同时,中国石油、中国石化“两桶油”也分别上涨4.42%、0.60%,尽显强势。
    资金流向方面,昨日板块内共有12只概念股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入16043.66万元。具体来看,广汇能源大单资金净流入居首,达到11292.95万元,康普顿、高科石化等2只个股也均受到1000万元以上大单资金追捧,分别为1676.03万元、1177.45万元,另外,国际实业(730.88万元)、泰山石油(461.39万元)、华锦股份(244.76万元)、东华能源(193.16万元)、茂化实华(121.14万元)、宝利国际(71.27万元)、沈阳化工(44.37万元)、上海石化(19.37万元)和龙蟠科技(10.88万元)等个股昨日也均获得大单资金青睐。
    业绩面上,截至目前,有5家公司披
    露了三季报业绩预告,广汇能源、岳阳兴长、高科石化、东华能源等4家公司三季报业绩均预喜,其中,广汇能源预计2018年1月份-9月份归属于上市公司股东的净利润分别为129000万元至131000万元,与上年同期相比变动幅度420%至429%;岳阳兴长预计2018年1月份-9月份归属于上市公司股东的净利润为:3500万元至3600万元,与上年同期相比变动幅度:506.08%至523.4%。
    对于板块的后市机会,分析人士指出,国际油价本周继续向上突破,布伦特原油价格突破80美元/桶,WTI原油价格突破72美元/桶,双双创下近四年新高。四季度存在因伊朗原油出口量下降带来的油价上行的机会,利好石油公司和油服企业。
    中泰证券则认为,预计未来两个季度布伦特原油价格或达到90美元/桶,建议重点关注油气产业链的投资机会,包括中国石油、中国石化、杰瑞股份、石化机械、海油工程、中油工程和中海油服等标的。
    有色金属
    27家公司三季报业绩预喜
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,有色金属板块盘中集体爆发,涨幅达1.31%,板块内有89只成份股跑赢大盘,占比74.79%。
    个股方面,金力永磁、利源精制2只个股强势涨停,中金黄金、驰宏锌锗、阿石创、盛达矿业等4只个股涨幅也均超5%,分别达到6.32%、5.79%、5.46%、5.18%,另外,包括山东黄金、鼎胜新材、福达合金、东方钽业、云南锗业等在内的17只个股涨幅也均在3%以上。
    资金流向方面,昨日板块内共有56只有色金属股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入6.03亿元。其中,中金黄金(12394.73万元)、山东黄金(11590.26万元)、紫金矿业(4156.12万元)、驰宏锌锗(3235.51万元)、西部矿业(3179.72万元)、西部黄金(3011.12万元)、中国铝业(2832.88万元)、湖南黄金(2083.56万元)、厦门钨业(1511.97万元)、恒邦股份(1470.52万元)、利源精制(1056.51万元)和鼎胜新材(1005.23万元)等12只个股大单资金净流入居前,均超1000万元。
    业绩方面,截至目前,有41家公司披露了三季报业绩预告,业绩预喜公司达到27家,占比逾六成。其中,银泰资源(228.38%)、云南锗业(175.00%)、国瓷材料(131.00%)和翔鹭钨业(100.00%)等4家公司均预计2018年三季报净利润同比翻番,云海金属、兴业矿业、金贵银业、沃尔核材、格林美、赣锋锂业、章源钨业、海亮股份等公司三季报业绩均有望同比增长50%及以上,高成长性较为显著。
    投资策略方面,中信证券表示,中长期来看,全球经济复苏趋势仍在,基本金属配置通胀逻辑不变,维持行业“强于大市”评级。建议关注需求预期有望改善,LME库存持续下行的相关标的,重点关注上游铜板块公司:紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业;氧化铝供给短缺或将加剧,关注国内水电铝龙头:云铝股份。

中金公司:厦门空港(600897)2018年半年报点评:业绩略超预期 高分红收益率凸显配置价值


    1H2018业绩略超预期
    厦门空港公布2018年上半年业绩:营业收入8.75亿元,同比增长8.0%,符合我们的预期;归属母公司净利润2.51亿元,同比增长13.5%,对应每股盈利0.84元,扣非后净利润2.42亿元,同比增长11.4%,略好于我们的预期。主要因为管理费用低于预期,投资收益高于预期。二季度实现营业收入4.51亿元,同比增长6.9%,实现归母净利润1.39亿元,同比增长16.7%。
    营业收入增速基本持平于旅客量增速。公司上半年起降架次同比增长3.43%,旅客吞吐量同比增长6.92%,其中国际旅客同比增速高达19.42%。旅客结构的持续优化有利于提升公司盈利水平。
    净利润同比上涨1.4个百分点,主要因为1)计入管理费用的人工同比减少;2)收回较多银行理财产品收益,投资收益增长明显。
    发展趋势
    高分红收益率凸显配置价值。公司2016-2018年分红比例高达75%。当前股价对应2018年分红收益率6.0%,凸显配置价值。在厦门新机场投入运营之前,我们预计无大型资本开支,利润水平稳定。
    盈利预测
    考虑上半年业绩超预期,我们上调2018/19e盈利预测2.2/2.2%至4.68/5.00亿元,对应每股盈利1.57/1.68元。
    估值与建议
    公司当前股价对应2018/2019年12.6/11.8倍P/E。虽然盈利预测上调,但考虑公司未来盈利增速预计放缓,维持推荐评级和目标价人民币26.5元,对应18/19年17.2/16.2倍P/E,对比当前股价有34%空间。
    风险
    航空需求不及预期;空域资源紧张;成本增长高于预期;周边机场分流。

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中金公司:航天机电(600151)16年业绩快报低于预期 关注汽配业务的外延式发展


    2016年盈利预计同比增长16%
    航天机电公告公司2016年净利润经初步测算为2.0亿元,同比增长16.3%。即4季度单季净利润为1.1亿元,同比下降42%,低于我们的预期,预计主要受下半年光伏组件价格下跌较多以及收购上海德尔福汽车空调所产生的一次性整合费用拖累。
    关注要点
    整合德尔福相关一次性费用拖累汽配业务业绩。公司于2016年3月完成对上海德尔福汽车空调系统有限公司(现已更名为上海爱斯达克汽车空调系统有限公司)50%股权的收购,我们预计公司全年汽配业务增长较好并是公司合并营业收入实现34.8%增长的主要驱动力。然而,由于收购整合期间产生较高一次性费用,预计汽配业务对净利润贡献较为有限。我们预计2017年公司完成收购整合后汽配业务有望实现高增长。公司正在筹划收购韩国汽车零配件专业公司erae Automotive Systems Co.,Ltd旗下汽车热交换系统业务。若顺利完成收购,预计有助于公司汽配业务未来进一步扩大规模。
    光伏业务下半年表现疲弱。1H16公司光伏业务受益于国内抢装潮实现销售收入16.3亿元,同比增长47.5%。上半年公司光伏组件销量442MW,同比增长84%。而下半年国内光伏市场在抢装潮结束后需求转弱且组件价格下跌幅度较大,导致公司下半年光伏业务表现较为疲弱。全年出售光伏电站106.5MW,低于2015年290MW的水平。
    估值与建议
    根据业绩预告,我们下调2016/17年盈利预测43/34%至2.0/3.0亿元,引入2018年盈利预测3.4亿元。公司正在筹划收购韩国汽车零配件专业公司eraeAutomotiveSystemsCo.,Ltd旗下汽车热交换系统业务。若顺利完成收购,预计有助于公司汽配业务未来进一步扩大规模。维持“推荐”评级,下调目标价8%至13.8元/股,基于65倍2017年市盈率。
    风险
    光伏电站销售低于预期。

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中泰证券:煤炭行业定期报告:动力煤价出现积极变化 焦炭价格继续提涨


    核心观点:上周煤炭板块上涨2.3%,表现弱于沪深300上涨2.7%。动力煤,受成本倒挂叠加运输受阻(大秦线小范围检修)影响,坑口煤价小幅下跌,晋中煤价暂稳,鄂尔多斯末煤继续下调5-10元,陕西神府地区煤价暂稳仍有降价压力。8月初以来,动力煤市场出现积极变化,港口和坑口价格倒挂,进口煤与国内煤倒挂,使得贸易商挺价、惜售意愿强烈。考虑后面进口煤管控预期以及国内新增产量释放较慢,我们认为8月动力煤价格进入筑底期,整体是库存消化为主,价格以小幅波动为主,库存消化后价格有望再次回升,下半年波动区间在600-700元/吨。焦炭,近期环保检查持续高压,山西地区焦炭企业由于环保自查和交叉检查开工率受到抑制,河北地区受限电与环保限产影响焦企开工小幅下滑,而下游钢厂在环保预期下提前采购原料的积极性较好,在供需两端支持下焦炭价格或将继续上行。炼焦煤,本周京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1700元/吨,周环比持平。产地方面,受下游焦炭行业利好提振,山西地区的部分煤矿出货转好,中低硫焦煤提涨30-50元/吨。环保检查致使山西吕梁等地多数洗煤厂处于关停,供应受限,而下游焦企受利润驱动询货积极,预计炼焦煤市场短期内平稳运行或将小幅上探。宏观层面来看,包括前期央行降准以及干预信用债问题、近期政治局会议提出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用等,都体现政策的相机抉择,旨在稳定经济预期而不至于失速。今年以来贸易纠纷、去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好,预计全年板块整体仍以低估值为主。周期板块低估值特征使得其在政策发生一定微调时具备一定的估值修复空间。个股推荐业绩比较好、低估值动力煤:陕西煤业、兖州煤业、中国神华等;焦化股推荐:开滦股份、山西焦化等;焦煤股推荐:雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等。
    行业要闻回顾:(1)7月份进口煤炭2900.6万吨增长49.05%;(2)8月23日起中国对产自美国煤炭加征25%进口关税;(3)7月份陕西生产原煤5617.46万吨同比增长20.55%;(4)7月份山东生产原煤1202.5万吨同比下降10.06%;(5)山西:今年下半年加快推进国企重组混改。
    国际煤价:动力煤价格涨跌互现,焦煤价格全面上涨。(1)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格收于118.38美元/吨,周环比下跌1.87%(2)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于190.25美元/吨,周环比上升2.56%。
    国内动力煤价:港口动力煤价格全面上升,港口焦煤价格环比持平。(1)环渤海动力煤指数567元/吨,周环比持平,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于622元/吨,周环比上升30元/吨。(2)港口焦煤价格环比持平,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1700元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格收于2125元/吨,周环比上升150元/吨。(3)无烟煤价格全面上升,喷吹煤价格环比持平。
    国内库存:秦皇岛港库存下降,电厂库存下降;焦煤港口库存微降,独立焦化厂焦煤库存微降。(1)本周,秦皇岛港库存641.5万吨,周环比下降70.0万吨,广州港库存242.5吨,周环比上涨11.0万吨。(2)六大电厂库存1512.50万吨,周环比下降22.13万吨,日耗煤80.78万吨,环比下降3.55万吨/天,可用天数为18.72天,环比上升0.52天。(3)京唐港炼焦煤库存259.46万吨,环比下降0.98万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存746.52万吨,周环比下降8.10万吨。
    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

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安信证券:东方电气(600875)2017年半年报点评:内部改革成效明显 业绩拐点确定


    “三降两提高”成效明显,业绩拐点确立。2016年由于应收账款计提、风电存货处理及人员优化,2016年上半年亏损3.42亿元,全年亏17.8亿元。我们认为,传统发电设备行业在2017年见底,国际工程与新能源有望成为公司新的业绩增长点。上半年公司“三降两提高”(降存货、降应收账款、降成本以及提高采购集中度、提高资金集中度)成效明显,主营业务毛利率同比上升。风电存货和火电设备应收已在2016年大比例计提,2017年又加强了催收力度,计提减少。公司上半年销售费用5.38亿元,同比增长5.39%、管理费用14.63亿,基本持平,财务费用为-2.19亿元,增加0.37亿元,主要是汇兑损失相比去年有所增加。
    国外中标重点项目,在手订单增长。电力需求低增速的新常态下,预计国内传统发电行业设备新增需求有限。报告期海外市场取得突破,1)火电:中标越南沿海二期2×660MW超临界三大主机,实现沿海电站一期至三期6×660MW工程全部主机设备由东方提供。2)核电:公司出口法国电力核电低压加热器,实现中国核电产品首次走进欧洲。3)电站服务:首次改造GE、东芝进口机组。公司公告,报告期内公司获得新增生效订单151亿元人民币,其中出口订单折合人民币9亿元。截至2017年6月30日,公司在手订单达938亿元人民币,其中出口订单占18.4%。
    核电重启在即,公司受益弹性大。东方电气覆盖目前国内所有核电技术,是核岛和常规岛设备的核心供应商。近期三门AP1000和海阳华龙一号热试先后完成,核电重启在即。预计未来每年将新增6-8台机组,对应主设备规模在400亿左右。公司核电技术领先,常规岛和核岛主设备市占率高,未来有望受益国内装机和核电装备出口。公司公告,2016年末,公司核电常规岛在手订单193亿,核岛134亿,订单充裕,只待重启发令枪。
    收购集团资产,完善产业链布局。公司公告,公司拟发行股票69亿元收购集团公司资产东方自控、清能科技、智能科技、中央研究院等,延伸和完善发电设备产业链。本次收购将公司业务范围扩展至电力电子与控制、金融、物流、贸易、新能源、工业智能装备等业务,使发电设备产业链得到延伸和完善,核心产业提质增效。同时,臵入财务公司和国合公司,使得上市公司在产融结合、国际化经营方面将得到有力提升,并有望通过新增业务培育未来业绩增长点,提升盈利稳定性。
    投资建议:暂不考虑收购集团资产,预计公司2017-2019年的收入分别为370/382/405亿元,增速分别为11%、3%、6%;净利润为6.01/12.15/15.69亿元,对应EPS为0.26/0.52/0.67元。当前股价对应2017年估值40倍,备考估值约为25倍。维持买入-A评级,6个月目标价14.00元。
    风险提示:行业经营环境持续恶化;海外市场经营风险;盈利能力提升低于预期。

天风证券:有色金属行业:贸易战不打了 周期谁最好?


    大宗商品整体看多,周期板块依次推荐配置排序为钢铁、煤炭、建材、石化、化工、有色。
    1、年初以来大盘主要板块轮流表现,去杠杆大局下的存量市场总是你唱罢我登场。而估值便宜的周期板块却迟迟不见起色,以钢铁、煤炭、建材、化工为代表。主因还在于宏观形势极度不确定和去杠杆、加息的大环境。
    2、中美贸易战停打意味着最大不确定性消除,在经济复苏大局不变、巩固供给侧改革和环保不放松,都给周期股业绩增强了确定性,PE的回升有望带动周期板块的整体行情。
    3、用电量大幅好转,经济下行勿忧:5月第一周,发电耗煤同比增速升至近12周新高,第二周仍然维持在10.7%的高位,高炉开工率则升至2017年11月以来最高;水泥4月产量同比增速由负转正至3.2%,销量回升幅度更大,价格指数上涨3.9%,5月以来继续上涨3.6%;钢铁库存在产量回升的情况下较今年3月时的高点已经下滑35.4%;挖掘机销量增速连升两月至84.5%,已经是除2017年之外近7年的单月最高增速,开机时间也稳定维持高位。所以整体上量与价都有上升,反映出当前生产端偏强,需求端也不弱。
    (以上数据来自wind)4、油价进一步上行,利好能源板块:石油是大宗商品之母,其上行整体提高通胀率、推升大宗品。油价上行利多原油开采、油服、涤纶、PTA、煤化工等板块。
    钢铁:1)贸易战结束,钢材出口降低风险消退;2)钢材库存持续高速下降,下游需求强劲,中厚板库存5年新低,建材受北方赶工影响,大概率淡季不淡;3)钢铁专项大检查时间临近,供给端或将出现收缩;4)板块估值处于2年以来低位,边际安全,性价比高。首推华菱钢铁、南钢股份,其次柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山。
    煤炭:1).贸易战停打,利好经济预期,煤炭股PE有望进一步修复;2)用电量大幅好转,证明下游需求强劲,煤炭需求端无忧,价格有保障;3)油价大幅上涨,输入性通胀预期增强,利好上游原材料,利好煤炭。首推:陕西煤业,山西焦化。
    建材:中美贸易战缓和叠加市场对经济悲观预期的修复,看好建材板块前期被低估的相关龙头公司中国巨石、海螺水泥、华新水泥。1)前期由于市场担忧中美贸易战影响,玻纤巨头中国巨石股价被错杀。目前整体行业景气延续尤其是高端需求旺盛。2)水泥基本面年初以来总体非常坚挺,全年将保持良好态势。由于年初以来市场对宏观经济存在悲观预期,近期大概率将修复,水泥龙头海螺水泥和华新水泥将受益。
    石化:1)能源是中美关键合作点,推荐在天然气NGL及相关基础设施建设相关的海油工程等。2)油价上行主线,继续推荐中国石化、中国石油股份(H)、中国海洋石油(H)。
    基础化工:布油盘中突破80美元,利好下游化工品价格。投资数据企稳,环保持续趋紧,化工板块悲观预期有望修复。重点推荐:1)油价上涨受益的煤化工(华鲁恒升、鲁西化工)和聚酯板块(桐昆股份、双星新材)。2)环保受益的农药龙头扬农化工和利尔化学,染料龙头浙江龙盛和闰土股份。
    有色:1)风险偏好回升利多,首选铜,其次是锌铝。铜的排序为紫金矿业、江西铜业。锌的排序为中金岭南、西藏珠峰。铝的排序为中国铝业、云铝股份。2)油价上行利多新能源汽车锂钴,钴的排序盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。锂的排序天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机。
    建筑:油价上行拉动煤化工复苏预期,化工工程公司有望受益,推荐中国化学、东华科技。
    风险提示:贸易战有所反复的风险;国内及全球宏观经济下滑的风险;大宗商品价格大跌的风险;加息周期流动性收紧的风险。

国盛证券:汽车行业:合资股比放开对行业影响有限 自主品质信心尽显


    板块周行情回顾。上周上证综指上涨0.35%,沪深300上涨0.04%,大盘弱势震荡。汽车板块个股迎来一季报密集公布期,部分零部件公司一季度业绩表现低于预期,股价跌幅较大。我们认为今年受汽车购置税优惠退出的透支影响预期,主机厂给上游零部件公司的价格压力较大,将使得产业链话语权较弱的供应商业绩承压较大。总体来看,上周SW汽车行业-0.56%,排名16/27;年初至今-13.6%,排名26/27。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车-0.1%,SW汽车零部件-1.2%,SW汽车服务-0.9%,SW其他交运设备-1.6%。申万汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为襄阳轴承(+16.9%),今飞凯达(+12.0%),北特科技(+11.8%);跌幅前三为万丰奥威(-27.1%),宁波华翔(-13.0%),春风动力(-8.8%)。
    客观看待汽车合资股比放开。我国即将放开合资股比和合资车企数量限制使得市场担忧国内整车企业未来的利润来源和竞争力,但我们通过综合分析认为,政策对行业影响程度有限。主要理由为1)外资收购现有合资车企股份的成本较高,且受到中方的阻力较大;2)我国汽车市场已经进入低增速期,市场竞争更为激烈,新车周期缩短导致企业的经营波动性增强,且我国目前汽车行业平均产能利用率为80%,主流合资车企产能多有过剩,这时新建工厂扩大产能的风险较高;3)国内自主汽车集团在新能源车布局领先,新能源积分考核压力使得这部分自主车企的话语权更强。我国车企合资股比的确定即为中外双方在特定时期双方利益综合权衡的结果,在汽车市场风险升高的环境下,改变合资现状意味着更大的经营风险。同时我们认为开放健康,充分竞争的汽车市场将激励自主车企向上发展,看好国内一线自主汽车品牌。
    核心数据。中汽协3月份销量数据,3月国内汽车销售同比增长4.7%,其中乘用车销量同比增长3.5%;1-3月汽车销售同比增长2.8%,其中乘用车销售同比增长2.6%。
    投资建议。汽车板块受购置税政策透支效应影响,同时叠加关税降低和合资股比放开影响,跌幅较大。但我国汽车市场空间远未到顶,自主车企经过多年发展在产品设计、核心技术研发、质量管理、供应链管理等方面取得了长足进步,产品竞争能力进一步增强。目前港股一线整车汽车股估值已经接近甚至低于全球整车厂平均估值水平,考虑这些车企处于向上周期,理应给与估值溢价。同时建议关注汽车核心零部件供应商,我们认为汽车自动变速器是汽车的核“芯”,国内汽车自动变速器进口替代空间巨大。
    风险提示:汽车销量低于预期;零部件公司毛利率水平承压。

平安证券:交通运输行业周报:航运运价继续抬升 公路治超趋严


    交通运输行业表现回顾:本周申万交通运输板块涨跌幅为1.11%,在28个申万一级行业中排名第20,沪深300指数涨跌幅为2.6%,创业板指涨跌幅为1.10%。本周交运板块指数上升,沪深300指数上升,创业板指数上升。进入5月以来,申万一级28个行业中,交通运输行业涨跌幅为2.15%,在28个申万一级行业月涨跌幅排名第14位。
    交通运输行业子版块表现回顾:在申万交通运输行业的所有二级子行业中,本周有一个子板块涨跌幅为负,为航运运输板块,跌幅分别为-1.16%。其余涨跌幅为正,涨幅最大前三分别为机场板块、物流板块和港口板块,涨幅分别为3.72%、1.95%、1.41%。截至5月11日,申万交运行业整体市盈率为18.6,沪深300整体市盈率为13.1,创业板指整体市盈率为44.4;在交运主要子行业中,按市盈率(ttm)高低依次为航运、机场、公交、港口、物流、航空运输、高速公路、铁路运输。
    交通运输行业个股表现回顾:申万交通运输行业117只个股中,80只股价上涨,23只股价下跌,14只整周持续停牌。本周涨幅榜中,以原尚股份、华鹏飞、德邦股份涨幅最大,达到10.09%、8.26%、8.12%,跌幅榜中,以富临运业、飞力达、瑞茂通跌幅最大,达到-9.97%、-5.39%、-5.38%。
    交通运输行业重要指数数据回顾:从国际油价方面来看,布伦特原油走势进入2018年来略有调整,截至本周五,B.ICE收盘价为77.12美元/桶,本周涨跌幅为3.01%,本年累计涨跌幅为15.76%;从国际汇率变化情况来看,截至本周五,美元兑人民币汇率为6.3524,本周涨跌幅为0.005%。从航运业务情况来看,集运运价指数:SCFI指数收于778.83点,周涨跌幅为0.25%。截止本周四,干散货运价指数:波罗的海干散货指数(BDI)收于1453点,周涨跌幅为4.99%;BCI指数收于2565,周涨跌幅为9.76%。截止本周四,油价运价指数:BDTI指数收于656,周涨跌幅0.92%;BCTI指数收于540,周涨跌幅-0.92%。
    投资建议:航空板块,多条重要航线提价10%,民航票价市场化改革稳步推进,票价的放开将打开航空公司业绩上升通道,大幅改善航空公司业绩,推荐南方航空、中国国航,继续建议关注东方航空。此外,我们认为快递板块现金流充裕,且兼具成长性,快递板块的消费品属性逐渐被投资者认可,估值有望进一步提升,我们继续推荐业绩增速较快、成本控制能力强、加速推进科技创新的韵达股份,同时建议关注顺丰控股、圆通速递、申通快递;同时,我们建议关注股价已到合理价位的高分红铁路公路板块个股,如宁沪高速、深高速、大秦铁路等。2018年7月1日起,将禁止不合规车辆运输车通行,上市物流公司市场份额有望借此进一步提升,建议关注长久物流。
    风险提示:
    (1)航空供给侧改革不达预期风险:当前市场看好航空板块的最主要的逻辑就是供需矛盾。
    (2)油价大幅上涨风险:航空、集运等板块受油价波动影响较大,油价上涨会抬升相关公司运营成本,带来业绩下滑;
    (3)汇率大幅贬值风险:汇率的大幅贬值对于美元债务较多的航空等板块的公司来讲,会带来负的汇兑损益,带来短期的股价波动;
    (4)宏观经济增速放缓风险:宏观经济放缓,会影响人们的消费,进而影响客运量,另一方面也会给货运带来负面影响,进而多方面影响交运行业公司的业绩;
    (5)不可测的安全事故风险:安全事故一方面会导致公司的信誉度降低,另一方面,安全事故造成的公司理赔、固定资产受损等因素,都会给公司业绩带来直接的负面影响。举例来讲,天津港的爆炸对天津港公司业务的影响非常大。

平安证券:交通运输行业周报:积极财政政策预期影响 基础设施版块涨幅居前


    交通运输行业表现回顾:本周申万交通运输板块涨跌幅为1.77%,在28个申万一级行业中排名第13,沪深300指数涨跌幅为0.81%,创业板指涨跌幅为-0.93%。本周交运板块指数上升,沪深300指数上升,创业板指数下跌。进入7月以来,申万一级28个行业中,交通运输行业涨跌幅为-1.19%,在28个申万一级行业月涨跌幅排名第22位。
    交通运输行业子板块表现回顾:在申万交通运输行业的所有二级子行业中,本周有6个子板块涨跌幅为正,有2个子版块涨跌幅为负。涨幅最大前三分别为公交板块、港口板块、高速公路板块,涨幅分别为6.73%、5.42%、5.34%;下跌的两个板块为航空运输板块、机场板块,跌幅分别为-3.86%、-0.44%。截至7月27日,申万交运行业整体市盈率为16.1,沪深300整体市盈率为12.0,创业板指整体市盈率为39.7;在交运主要子行业中,按市盈率(ttm)高低依次为机场、航运、公交、物流、港口、航空运输、铁路运输、高速公路。
    交通运输行业个股表现回顾:申万交通运输行业117只个股中,89只股价上涨,23只股价下跌,5只整周持续停牌。本周涨幅榜中,以重庆路桥、南京港、强生控股涨幅最大,达到23.97%、16.17%、13.97%,跌幅榜中,以海航控股、海控B股、春秋航空跌幅最大,达到-16.15%、-13.43%、-5.44%。
    交通运输行业重要指数数据回顾:从国际油价方面来看,布伦特原油走势进入2018年来略有调整,截至本周五,B.ICE收盘价为74.29美元/桶,本周涨跌幅为1.67%,本年累计涨跌幅为11.51%;从国际汇率变化情况来看,截至本周五,美元兑人民币汇率为6.7942,本周涨跌幅为0.40%。从航运业务情况来看,集运运价指数:SCFI指数收于863.59点,周涨跌幅为8.80%。截止本周五,干散货运价指数:波罗的海干散货指数BDI收于1676点,周涨跌幅为-0.77%;BCI指数收于3197,周涨跌幅为-0.25%。截止本周五,油价运价指数:BDTI指数收于759,周涨跌幅为4.98%;BCTI指数收于503,周涨跌幅为0.60%。
    投资建议:航空板块,供需持续改善,同时,民航票价市场化改革稳步推进,票价的放开将打开航空公司业绩上升通道,推荐南方航空、中国国航,建议关注东方航空。快递板块,具备成长性,竞争格局逐步改善,快递板块的消费品属性逐渐被认可,估值有望进一步提升,我们继续推荐韵达股份,同时建议关注顺丰控股、圆通速递;同时,我们建议关注股价已到合理价位的高分红铁路公路板块个股,如宁沪高速、深高速、大秦铁路、铁龙物流等。2018年7月1日起,高速公路禁止不合规车辆运输车通行,上市物流公司市场份额有望借此进一步提升,推荐长久物流。
    风险提示:
    (1)航空供给侧改革不达预期风险:当前市场看好航空板块的最主要的逻辑就是供需矛盾。若供需不达预期,则会带来板块调整。
    (2)油价大幅上涨风险:航空、集运等板块受油价波动影响较大,油价上涨会抬升相关公司运营成本,带来业绩下滑;
    (3)汇率大幅贬值风险:汇率的大幅贬值对于美元债务较多的航空等板块的公司来讲,会带来负的汇兑损益,带来短期的股价波动;
    (4)宏观经济增速放缓风险:宏观经济放缓,会影响人们的消费,进而影响客运量,另一方面也会给货运带来负面影响,进而多方面影响交运行业公司的业绩;
    (5)不可测的安全事故风险:安全事故一方面会导致公司的信誉度降低,另一方面,安全事故造成的公司理赔、固定资产受损等因素,都会给公司业绩带来直接的负面影响。举例来讲,天津港的爆炸对天津港公司业务的影响非常大。

方正证券:通信行业:北斗三号再添两星 产业应用同步提速


    1.事件:2018年9月19日,我国成功发射第三十七、三十八颗北斗导航卫星,为我国北斗三号系统第十三、十四颗组网卫星。此次发射的卫星将与此前发射的十二颗北斗三号导航卫星进行组网,适时提供服务。根据计划,年底前将建成由18颗北斗三号卫星组成的基本系统,为“一带一路”沿线国家提供服务。
    2.北斗三号建设加速,全球产业空间稳步打开:根据计划,2018年还将发射4颗北斗三号卫星。北斗三号作为综合PNT定位授时体系的核心,其性能和可靠性较之前的组网卫星有较大提升,三号系统的建设加速将大大提升到2030年前后建设起万物互联万物智能的国家综合定位导航授时系统目标的可能性。我们认为,凭借“一带一路”的领先重点应用同时结合与主流GPS等GNSS系统的兼容互操作,北斗将加速切入全球产业链并进一步打开全球产业空间。
    3.北斗产业链向下游倾斜并走向成熟,军改落地带来军工订单恢复,高精度规模稳健增长:北斗产值重心向下游转移,下游运营服务近年增速最快,占比达到36.8%,标志着产业链走向成熟,产业空间持续打开。军改落地后,延后北斗军工订单有望加速释放,北斗三号有望带来军用装备的升级,核心军用北斗技术的企业持续受益。高精度自2011年起相关产品销售收入复合增长率高达28.4%,2017年达到63亿元。高精度GNSS产业链上各环节企业的竞争格局初步形成。内资企业大力开发高精度北斗芯片与高精度行业客户对GPS依赖度不高使国产替代成为可能。
    4.北斗厂商业绩提拉短期仍靠安防公安,长期受益物联网、智能驾驶等应用:短期来看,北斗芯片厂商的业绩在很大的程度上依然会依靠国防以及一些特种行业的专业运用,如安防、公安等对精度要求以及自主可控需求较高的应用领域。长期来看,万物互联将加大北斗作为自主可控的PNT高精度信息基础的地位,物联网、智能驾驶等相关产业将有望受益行业以及政策的支持。
    5.投资逻辑及推荐标的:自主可控技术突破与政策资金合力支持使得北斗产业链日趋成熟,军改落地带来军品订单恢复,高精应用、万物互联打开多重成长空间,我们认为北斗导航产业势必将迎来新一轮黄金发展期。建议关注:海格通信、振芯科技、华力创通等具备北斗全产业链领先竞争力企业。另外,北斗作为高精度PNT技术将在万物互联、无人驾驶、5G等领域占据核心地位,建议关注:中海达、华测导航、合众思壮等具备高精度研发制造技术的领先企业。
    风险提示:军工订单改善不及预期;导航条例颁布时间不及预期;物联网发展不及预期;高精度应用竞争加剧。

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